欧洲天然气再创新高的原因和展望——天然气旅游者点评

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文：大宗商品策略小组

主要贡献人：朱子悦

转自之从前信期货市场大宗商品策略小组12月初23日专题报告

正文

惨案：据悉欧洲各国燃气价钱再创新很高，截至12月初22日“欧洲各国燃气价钱；还有”的TTF加权荷兰燃气期货市场价钱降到165.5欧元/MWH，较10月初从前很高飙升40.4%；ICE英国燃气期货市场价钱降到411便士/色姆，折算54.88美元/MMBTU，较10月初从前很高飙升38.5%。

飙升原因比对：1）自给自足依旧偏紧：10月初燃气价钱急遽回落主要因罗马尼亚公开表示将在11月初8日后逐步增大对欧洲各国燃气自给自足，从我们跟踪的罗马尼亚经Yamal、大湖一号和乌克兰等东欧国家向欧洲各国的输气量看，11月初8日当周自给自足量其实从初期的2.2亿立方米/日持续增长至11月初19日当周2.76亿立方米/日，但之后至今的4周星期自给自足量未有进一步增大，反而低迷至当从前的2.47亿立方米/日；本周Yamal管道已连续两天停止向奥地利方向输送燃气。2）地缘政治扰动加剧：11月初大湖二号因手续不合规而审核延迟，自给自足担忧重燃；紧接着宾夕法尼亚州宣布单方面大湖二号相关利益方，意在为乌克兰与罗马尼亚谈判赢得星期；罗马尼亚在乌克兰边境集结10万军队，宾夕法尼亚州、欧洲各国各方纷纷公开表态默许乌克兰，奥地利新政府指如果乌克兰局势进一步升级，将会通过大湖二号，大湖二号的原订通过星期从此从前的明年都于至少推迟至明年下半年。3）消费充沛：一方面，进入12月初以来西北欧最低气温下降明显，略高于近现代对数素质，寒潮天气增大了用电和采暖消费；另一方面，阿尔及利亚因安全问题和罢工关停三座核裂变，所致阿尔及利亚供电消费无需通过燃气等其他能源满足。而因为燃气和供电价钱飙升，以外欧洲各国的工业部门企业已选择歉收以应对短缺的供电和很高昂的电费。4）供求失衡所致欧洲各国燃气库存超低素质下较快去化：截至本周，欧洲各国燃气库存率为59.2%，略高于五年对数素质15%，欧洲各国较小的燃气储气体育场馆Astora，自今年4月初以来仅为从前年素质的10%。

展望：之初期，供需错配仍将延续，价钱易涨难为下跌；1）自给自足压力仍将持续，但1月初欧洲各国LNG到港量有望增大：大湖二号未通过之从前，欧洲各国燃气自给自足仍将保持良好紧张，不确定性较小；但自12月初之从前旬以来，欧洲各国燃气价钱已很大略很高于亚洲JKM价钱，欧洲各国溢价已带动以外LNG经销商转而增大对欧洲各国LNG出口，BNEF原订本月初及下月初欧洲各国LNG到港量或较11月初增大9000万立方米/日。2）夏季则终止之从前消费都将保持良好充沛：根据当从前的气象预测，进入1月初后西北欧最低气温将略高于近现代对数素质，原订消费仍将保持良好充沛。夏季则过后，库存回升，价钱或能回落。长期，明年燃气或呈现供需双强面貌，价钱压力难为免加重，但急遽调整空间极小；很廉价下明年自给自足有望反弹，连续性自给自足压力加重；碳之从前和下，燃气消费保持良好充沛。

本文首发于微信公众号：曾宁大宗商品研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作者，不确定性问自担。