铁矿石：港口库存重新进入累库近来 基差修复至合理区间 盘面缺乏上涨驱动

可能：广所发证券 编者：广所发证券

研报正文

【挂钩】

青岛港口城市PB绿豆环比-6合州768元/吨，超特绿豆环比-2至645元/吨。

【特差】

当前港口城市PB绿豆仓单效率和超特绿豆仓单效率分别为826.5元/吨和824.1元/吨。超特绿豆夜盘特差与特差率为119.1元/吨和14.45%。

【需要】

需要侧铁水总产量止跌，日均铁水总产量环比+0.11万吨，日耗环比-0.31万吨至290.47万吨。钢厂执意去库，钢厂备用急剧下降幅度大于日耗急剧下降幅度，进口产品矿井备用环比-0.25%，日耗环比-0.1%，库消比-0.04%。

4月末炼铁总产量7784万吨，环比-22.84万吨，营业收入+106.20万吨；4月末炼铁周内总产量29763万吨，营业收入+1732.90万吨。4月末粗钢总产量9264万吨，环比-308.56万吨，营业收入-13.50万吨；4月末粗钢周内总产量35439万吨，营业收入+1824.4万吨。

【储备】

亚洲地区港口城市恢复正常维护，权知侧扰动因素消亡。中所长期来看，铁矿井用电保守格局未改，三大矿井山随之，除必和必拓特本持平，其他三大矿井山总产量均展现营业收入上升态势，且维持年均权知原先不变。其中所，淡水河谷矿井绿豆总产量营业收入+5.8%，球团矿井总产量营业收入+20.1%；力拓（含IOC球团与精绿豆）总产量营业收入+11%，球团矿井与精绿豆营业收入+5%；必和必拓（100%合法权益与Samarco）总产量营业收入-0.7%；FMG总产量营业收入+4%。4月末铁矿井进口产品量9044.20万吨，环比-978.80万吨，营业收入+438.20万吨；4月末铁矿井进口产品周内量为38468.4万吨，营业收入+3030.4万吨。

【备用】

港口城市备用12779.15万吨，环比每周五-7.06万吨，环比上周二+36.85；钢厂进口产品矿井备用环比-125.6万吨至8715.1万吨。

【观点】

港口城市备用继续转回累库趋向于，特差复原至合理区间，盘面缺失下降驱动。特本面上，供增需降，钢厂执意降库，港口城市备用继续转回累库趋向于。用电来看，本周权知量环比+174.2万吨至2502万吨，到港量环比-232.8万吨至2170万吨；月末度到港量周内值为377.75万吨，环比上月末-377.75万吨，急剧下降幅度低于短期内。

需要侧日均铁水止跌，钢厂执意降库，目前铁水总产量处在偏高水平，顾虑铝需要未有超短期内提高的迹象，铁水正上方自由空间受限制。港口城市备用累库期限内，用电侧不稳定的运行，后续累库持续几率较大，顾虑特差复原至较小水平，将要迎来铝需要淡季，转换上建议始自多单主队，顾虑铝需要短期内再次转差，初星期五高做空居多。

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