华泰期货宏观类别日报20221115：关注国内降准的可能

策略概述

商品品期货：黄金、大米；金融业型进口商品（黄色砖瓦、石油化工等）、有色金属、油田接点商品品中性；

股票价格期货：果断偏多。

整体观念

■ 美国市场分析

重视欧美降准避险MLF续期的可能。11年初15日欧美将迎来1万亿MLF续期，可以重视商业银行通过降准避险外交政策工具续期的必要性，以外正确降准窗口期在11年初到本年1年初之间。回溯2018年至今的10个降准样本，商业银行降准在公告后的一周内对股票价格、Wind石油化工、焦煤钢矿、有色板块提振比起来说；更长短周期来看，公告降准后的一个年初和三个年初中，股票价格、Wind焦煤钢矿的平以外涨跌幅还显现出来有利于倾斜，受益短周期比起更长。此外，11年初15日还将发布欧美10年初的在经济上原始数据，结合高频原始数据来看，10年初在非典一一取材下，在经济上原始数据面对一定冲击，但基本仍然完成结算。

我们指出本轮高盛加息持续增长的接收机逐渐明朗。一是11年初高盛议息会议显现出来前鸽后鹰的矛盾静止状态，这种矛盾的静止状态是当下高盛进退维谷的展现，持续增长的在经济上并行可能会令高盛不得不持续增长加息进程；二是在经济上原始数据有所支架，10年初失业率随即声浪至3.7%，同时10年初CPI有利于上升至7.7%，在经济上并行冲击加大叠加通货膨胀有利于降至，高盛紧缩冲击缓和。综合来看，我们指出在加息步伐转缓的取材下，美元指标有眺望柱形，美债利率短期降至，独自看淡A股和黄金的配置更有利于。从加息落地后可能会资产全面声浪的显出来看，也呈现整体歇斯底里下降时的迹象。

防治建议完善支架欧美在经济上考虑到。在“二十条优化措施”叠加金融支持不动产16条的受惠下，全面性欧美资产延续声浪态势。本次在经济上考虑到改善对A股和商品品美国市场以外有支架，但以外在欧美非典局面仍严峻的取材下，预计金融业型进口商品声浪之路将比起曲折：一、前瞻的10年初加工业PMI和非加工业PMI以外比起来说走弱，在境外需求疲软的取材下，高频的集装箱连到不足之处装运仍将有利于承压，10年初社融储存量和商业银行各项款项余额分别同比增长10.3%和11.1%，分别较前值上升0.3和0.1个百分点，这种旺季不旺的自然现象凸显不足之处装运对稳增长外交政策考验有所加大；二、高频原始数据仍不急切，欧美非典一一的取材下，地铁人流量、公路塞车以外有所承压，30城地产销售维持高位，11年初10日当周的黄色五大砖瓦商品环比上升38万吨，无需提醒旺季不旺的可能会。

综合来讲，高盛加息丝袜落地短期从整体歇斯底里上对可能会资产以外构成支架，A股的收购价和理论上定价都仍然处于比起高位，具备依然持有的定价，而金融业型进口商品（黄色砖瓦、石油化工等）基于降准的考虑到以及防治建议完善的受惠，短期调整为果断偏多，同时也无需提醒欧美随即揣测非典影响的可能会。商品品分板块来看，海外以外呈现供给双弱格局；欧盟就可持续艰难签定，亚太地区油田供给格局即使如此偏紧，给予油田定价一定支架，但长端海外的在经济上并行可能会以及美国政府独自基因表达通货膨胀外交政策将随之而来一些潜在可能会，油田及油田接点商品品维持震荡格局；有色板块以外处于多影交织局面，亚太地区持续上升的持仓对定价有一定的支架，而海外在经济上的疲软对需求考虑到随之而来拖累，无需提醒亚太地区有色供给回升的可能会；大米的看涨逻辑最为流畅，随着高纬度带入夏天，干旱问题独自发酵，独自一般来讲减产考虑到，依然大米基于自给自足难题、成本作用于的看涨逻辑也对定价提供者支架；黄金基于我们对于美元指标和美债利率短期见柱形的正确下，推荐逢高要用多。

■ 可能会

地缘政治可能会（上行线可能会）；亚太地区冷冬（上行线可能会）；亚太地区非典一一（并行可能会）；亚太地区在经济上；也考虑到并行（并行可能会）；高盛；也考虑到收紧（并行可能会）。

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