国海证券：维持美兰空港(00357)“买入”评级 量价齐升今后空间可期

国海证券发表研究调查报告称，维持美兰空港(00357)“买入”评定，届时2022-24年付诸观光客吞吐能力1650/2800/3500万人次，营业收入为16.96/26.41/32.91亿元。另下调2022年归母净利润至0.20亿元，但近十年看淡其商业差价值，当前商业差价值长时间低估。作为海南自贸港的地面部队门户，2021下半年二期出厂后迈入“双跑道+双售票厅”公交系统的发展----，并融为一体独有的本岛征税优势，在一段时间内的早期即可对车流量付诸高效若无。有如海航军用机场欧亚大陆移交国资，国有化取得标志性进展，多年来压制估值的关键问题不复存在。

调查报告中称，自贸港政策红利长时间释放，日本公司量差价齐升将来自由空间可期。1)量：远期车流量规划近1亿人次，较2019年的2420万人次有近3倍增加自由空间，当下时是处在一段时间内的高速成近十年，且几乎独享2025同一时间岛内航空业业务增量;2)差价：本岛征税红利长时间兑现，2021年付诸征税销售38.22亿/yoy35.76%，人均征税销售已时是处于欧洲各国反超。该行中性预期下2025年日本公司观光客吞吐能力将降到达4000万人次、征税销售达为100亿元，论据扣点部将提升至25%，对应征税收入可降到达25亿元。

该行表示，短期来看，日本公司车流量完全恢复仍受疫情影响，2022同一时间五个下半年观光客吞吐能力共计560万人次/yoy-35%。但4下半年至今车流量快速上扬，业务量困局已过，有如二期出厂，自订增值将对军用机场业绩带来压力。但近十年而言，作为自贸港核心枢纽站，天然握有中端流量、自由空间广阔，将来随着本岛征税红利长时间释放，军用机场车流量若无效部将有望长时间提升，近十年看淡投资商业差价值。

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