民生证券：给予三峰环境增持估价，目标价位9.0元

2022-04-01民生商业银行控股公司有限日本公司孙运源对三峰自然环境进行学术研究并公开发表了学术研究报告《2021年详细资料点评：烧毁产能短时间释放，国补较快内层业绩》，本报告对三峰自然环境给出太古地产估价，认为其前提价位为9.00元，举例来说股票为7.84元，意味著上涨幅度为14.8%。

三峰自然环境(601827)

惨案概述： 日本公司公开发表 2021 大奖报告，报告期内借助于民营企业 58.74 亿元，销售收入上升 19.2%；归属于上市日本公司上市公司的财年 12.38 亿元，销售收入上升 71.8%；归属于上市日本公司上市公司的扣非财年 12.23 亿元，销售收入上升 76.4%。日本公司拟向全体上市公司每股派发现金股利 0.222 元。

体总量、 经济持续性零售业领先，国补获知内层营业额：2021 年，日本公司增设投运产能 10450吨/日， 已投运垃圾烧毁燃煤工程规划设计余 34 个（含国有工程规划设计），设计处理惨案体总量余41500 吨/日。 2021 大奖控股工程规划设计余完成垃圾处理惨案总量 1074.39 万吨，借助于上网电总量 36.8 年发电量，分别销售收入上升 26.3%与 29.1%。 单位垃圾上网电总量达 343 千瓦时， 厂自用电率约 12.3%，精细化管理提升运营经济持续性。 报告期内，日本公司多个工程规划设计纳入可风电燃煤补助工程规划设计此表并一次持续性获知补助收入 3.99 亿元，内层全年营业额。

工程规划设计存总量丰沛， 国产替代打开烧毁炉仪器成长空间： 2021 年日本公司增设中标3 个垃圾烧毁燃煤 BOT 工程规划设计，增设处理惨案意志力 1700 吨/日，在建及筹建垃圾烧毁燃煤工程规划设计共 17 个（含国有），设计处理惨案体总量余 14500 吨/日，工程规划设计存总量丰沛公共利益原先营业额稳定上升。 2021 年 3 月，日本公司经理人北京安定 5100（ 6×850）吨/日烧毁炉及除此以外仪器工程规划设计，该超大型工程规划设计用国产烧毁炉替代出口商品，此举具有重要的零售业除此以外效果，期望国产替代趋势下，日本公司烧毁炉该公司凭借零售业领先地位，或将拿到相当大市场份额。

可风电燃煤补助脚踏有望较快： 国家财政部印发《2021 年中华人民共和国当地政府持续性私人机构开支预算表》， 提出“其他当地政府持续性私人机构开支”中“中央本级开支”从 2021 年的928 亿元增加至 4528 亿元， 政策乏力或将较快可风电燃煤补助脚踏， 改善垃圾烧毁燃煤零售业现金流，公共利益零售业高质总量可短时间工业发展。

投资劝告： 根据详细资料披露， 日本公司控股的涪陵、秀山、西昌二期、安顺、 邻水工程规划设计以及国有的安阳、抚顺工程规划设计均已进入试运行过渡期， 预定随着工程规划设计试产+国补申报核准较快，日本公司营业额将稳定上升。 我们维持此前对日本公司的业绩得出结论， 预定日本公司 22/23 年 EPS 分列 0.75/0.85 元，增设 24 年 EPS 得出结论值 0.89 元，并不相同2022 年 3 月 30 日到期日 PE 分列 10.3/9.1/8.7 倍，给予日本公司 2022 年 12 倍PE，并不相同前提价 9.00 元，维持日本公司“谨慎推荐”估价。

安全持续性提示： 1） 工程规划设计规划设计与投运进度远不如意味著； 2） 零售业增速上升安全持续性； 3）纳入国补数据库速度上升安全持续性； 4） 大固废该公司工业发展远不如意味著安全持续性。

商业银行之主星互联根据近三年公开发表的研报数据计算，长江商业银行(000783)徐科学术研究员团队对该股学术研究比较熟悉，近三年得出结论准确性均值达98.94%，其得出结论2022大奖归属财年为业绩12.46亿，根据现价换算的得出结论PE为10.59。

最新业绩得出结论明细如下：

该股最近90主星期共有4家机构给出估价，出售估价3家，太古地产估价1家；从前90主星期机构前提均价为11.53。商业银行之主星成交分析工具显示，三峰自然环境（601827）好日本公司估价为3主星，好价格估价为2主星，成交综合估价为2.5主星。(估价范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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