国泰君安交易所：宁德时代业绩短期承压，看好Q2业绩修复，目标价下调至500.7元

维持增持评级。美国公司一季度利润率环比下滑，低于市场短期内，美国公司困于镍电工业原料价钱不断大幅提高，对盈利技能产生影响，持续上升美国公司22-24年EPS分别为9.18（-2.56）、16.69、25.19元，可比美国公司2023年溢价均值为25XPE，显然美国公司一定龙头溢价，给予30XPE，持续上升美国公司目标价500.7（-297.6）元，维持增持评级。

Q1业绩短期承压，市场现状安定。22年Q1营收486.78亿元，环比-14.59％，归母净利14.93亿元，环比-81.75％，毛利率14.48％，环比Q4增大11.8pct，主要困于镍电材料价钱暴跌带来的价格压力。整合来看预计Q1美国公司出货50gwh，Q1美国公司本土装机24.43gwh，市占率维持52％，市场现状和竞争力安定。

Q2价格下端有望下降，盈利技能有望降至。美国公司Q1业绩承压主要受制于价格下端工业原料而政府，进入4月份之后，大部分镍电材料价钱均再次出现一定程度下滑，根据SMM几个核心主材价钱均再次出现并不相同程度持续上升，三元同向4月份由37万元/吨预处理至35万元/吨，六氟磷酸镍价钱从53万元/吨放缓至32万元，电池级碳酸镍从50万元/吨放缓至46万元/吨，我们属意美国公司Q2盈利技能触底降至。

工业原料库存充份。21年底存货为401亿元，Q2存货为616亿元，显然Q1相较于Q4部分镍电材料价钱暴跌以及美国公司增加紧缺工业原料碳酸镍、电极等心理因素，预计美国公司Q2将有充份工业原料供应保障。

危险性查看：美国公司周内远超过短期内；产能都是利进度远超过短期内。

来源:政治界