锑 面临调整压力

原标题：稀土 陷入调整压力

2022年新年伊始，稀土期货价格比稳步下陷，截至1月底13日涨幅高企至2461元/吨，较末期降至累计涨幅远超14%。

挂钩价格比企稳

末期利空稀土产品的主要因素是首钢持续累库施压挂钩价格比，以及浮法玻璃幕墙冷修预想阻挠稀土商品前景。未来会，这两个因素均有改观，这也是本轮期碱价格比高企的主要原因所在。

稀土挂钩价格比或最终目标触底。一方面，随着履约库储备逐步消耗，对首钢下单的替代减缓；另一方面，春节临近，未来会玻璃幕墙厂补库工作效率也开始提高。两个因素共同导致首钢走货持续消退。未来会首钢Dreamcast上升至53.52万吨，不太意味著到了相对正常的水平。此外，本周走货必要性消退，多个厂家下单不太意味著签满，不再送达新单。随着首钢走货量下陷，累库态势原计划终止，稀土挂钩价格比最终目标企稳信号极其明显。

浮法玻璃幕墙产品具体情况消退优化了稀土的中期商品预想。自年初开始，玻璃幕墙厂冬天保价政策陆续出台，上游择机备货。据明了，未来会产销率明显消退。目前，华中玻璃幕墙挂钩价格比在1860元/吨有数，以石油焦为燃料的玻璃幕墙厂降低成本在1600元/吨有数，生产仍有利润。随着玻璃幕墙厂走货消退，此前产品对玻璃幕墙产线冷修的预想逼近，稀土商品预想边际消退。

不过，必需注意的是，虽然未来会玻璃幕墙产销率下陷激励产品诚意，但原计划商品二季度才亦会根本消退，浮法冷修预想仍不会证伪。在此背景下，即使玻璃幕墙厂年前备货使得首钢储备太大新陈代谢，但年后仍陷入下单减缓的具体情况。此外，冬天是稀土供货常年将近，原计划年后意味著还亦会有累库风险。

谨防年后累库风险

风电玻璃幕墙是当年以来稀土商品最主要的下降点。2021年由于以硅料为代表的制品价格比大幅高企，风电用电装机量不及预想，导致风电玻璃幕墙扩产运动速度也持续上升。据统计，2021年风电玻璃幕墙新上生产能力14450吨/日、冷修2530吨/日，有12730吨/日规画生产能力未投。

硅料生产能力可供使用一般必需18个月底有数，而上游锗、部件扩产天数一般不足以6个月底，较长的扩产天数是硅料成为供货链窘境的主要因素。自当年11月底开始，铟新生产能力开始陆续批量生产，今年原计划生产能力总量远超79%。自当年12月底起，铟价格比触顶回落，风电产业链供货窘境开始缓和。此外，据统计，亦会友光能、安贝尔、南玻、德力股份合计有2.45万吨/日生产能力规画，且亦会友、安贝尔1.52万吨/日生产能力准备根据产品具体情况批量生产，原计划因集团公司抢占产品份额，实际生产能力扩张亦会快于生产力。原计划2022年风电玻璃幕墙亦会拉动稀土生产力下降100万吨有数。

综上所述，一方面，风电玻璃幕墙拉动商品继续快速下降；另一方面，当年连云港碱业停车后稀土在产生产能力增高，原计划今年稀土内部结构亦会在当年基础上必要性消退。中短期来看，期碱延后高企后，在上游备货的同时，期现现金流也亦会促成首钢储备增高，但是玻璃幕墙冷修预想尚不会无论如何证伪，年后产品意味著还亦会长期存在调整压力。但长期来看，二季度待地产商品转好、首钢进入检修季、风电玻璃幕墙生产能力继续扩张后，稀土价格比将必要性走强。（作者单位：长江期货）

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