光大证券：给予中国化学买进评级

2022-05-16光大公司股票(601788)股份有限一新公司孙伟风,冯孟乾对之中国化学(601117)进行时研究者并公布了研究者报告《2022年1-4同年经营状况点评：营收及一新签下单独自保证较差国民生产总值，出版事业计划不断加强挺进》，本报告对之中国化学说明了买断评分，当前股价为9.01元。

之中国化学(601117)

事件：一新公司公布 2022 年 1-4 同年经营状况简报。2022 年 1-4 同年，一新公司周内实现盈利 465.5 亿元，上年激增 38.5%；周内一新签合同楞 1240.6 亿元，上年激增 76.5%。

点评：

1-4 同年周内营收及一新签下单独自保证较差国民生产总值，环境工程一新签下单效用激增极少：2022 年 1-4 同年，一新公司周内实现盈利 465.5 亿元，上年激增 38.5%；周内一新签合同楞 1240.6 亿元，上年激增 76.5%。其之中，建筑工程发包经营范围/勘察设计监理咨询经营范围/出版事业及一新材料销售经营范围/现代服务经营范围/其他经营范围一新签合同楞计有1170.4/24.0/28.2/15.2/2.8 亿元。建筑工程发包经营范围受益于基建稳激增政策的不间断发力，一新签下单在较差基数的一新保证较更快激增。

建筑工程发包板块之中：环境工程经营范围一新签合同体量大、占有比高、效用激增极少，其一新签合同楞达 856 亿元，占有一新公司一新签合同总楞 69%，较 1-3 同年周内一新签合同楞效用增加了 162 亿元；基础设施经营范围一新签合同楞达 285.9 亿元，占有一新公司一新签合同总楞 23%；环境治理经营范围一新签合同楞达 28.5 亿元，占有一新公司一新签合同总楞 2.3%。按地区分布统计，一新公司实现境内一新签合同楞 1092.9 亿元，上年大增 67.8%，主要受益于今年以来基建投资最大限度的不间断再进一步；境外一新签合同楞 147.6 亿元，上年大增187.5%，或系国外疫情管控放松、经济逐步回暖所致。

出版事业计划不断加强挺进，“十四五”之前有超 2 倍的激增密闭：

一新公司己二腈一期 20 万吨/年计划已于 2022 年 3 同年出门成功，产出首家合格己二胺新产品；华陆一新材氛凝胶计划（一期年产 5 万立方米）已于 2022 年 2 同年底出门成功，产出首家合格硅基nm氛凝胶复合绝热毡新产品；PBAT 计划一期（年产 10 万吨）已顺利链条竣工，整体进入了出门、试生产过渡期。

一新公司“十四五”规划尽可能之中，出版事业经营范围占有比由 2021 年的 5%增加至“十四五”之中期的15%，受制于一新公司总营收及出版事业经营范围均保证较差国民生产总值，因此预计“十四五”之前一新公司出版事业经营范围有超 2 倍的激增密闭。

不间断一新公司“买断”评分：之中国化学 1-4 同年周内营收和一新签下单独自保证较差国民生产总值，环境工程一新签下单效用激增极少；一新公司出版事业计划不断加强挺进，“十四五”之前有超 2倍的激增密闭。我们不间断一新公司 2022-2024 年归母上年计有 55.56 亿元、69.06亿元和 73.93 亿元，完全相同一新公司 EPS 计有 0.91 元、1.13 元和 1.21 元，飞鹰完全相同一新公司 22 年特性账面为 9.9X，不间断一新公司“买断”评分。

风险提示：下游化工行业景氛度回落，一新公司出版事业经营范围挺进不及预期，销售收入投资下降，汇率大幅度瞬时。

公司股票之星星的设备根据近三年公布的研报数据计算，天风公司股票(601162)王涛研究者员设计团队对该股研究者较为透彻，近三年假设准确度平方根高达94.99%，其假设2022年度归属上年为营收50.65亿，根据飞鹰换算的假设PE为8.75。

最一新营收假设明细如下：

该股最近90天内共有16家独立机构说明了评分，买断评分15家，增持评分1家；过去90天内独立机构尽可能均价为12.79。公司股票之星星市价分析工具说明了，之中国化学（601117）好一新公司评分为3.5星星，好售价评分为3.5星星，市价综合评分为3.5星星。(评分区域：1 ~ 5星星，最低5星星)

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